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　　2025年牛市行情下，百亿私募呈现“几家欢喜几家愁”的格局，业绩分化尤为明显，主观策略私募整体表现逊色于量化私募。23家百亿主观私募平均收益25.80%，虽有22家实现正收益（占比95.65%），但收益结构有待优化：12家收益在20%以内，6家收益在20%~49.99%，仅4家收益超50%，其中远信投资、复胜资产、望正资产和久期投资表现相对较好。7家主观与量化混合策略百亿私募均实现正收益，平均收益24.59%，其中5家收益在20%以内，2家收益超30%，银叶投资、玄元投资等机构表现突出。

　　更值得关注的是，2025年沪指年度涨幅超18%，但有9家百亿私募收益未能跑赢大盘。其中，私募大佬林园旗下的林园投资出现了6.46%的亏损，是75家有业绩展示的百亿私募中唯一一家业绩为负的机构。此外，但斌旗下的东方港湾、梁宏的海南希瓦2025年收益均值均在14%左右，显著跑输大盘。回溯来看，2025年11月，但斌一条“晒基金排名”的微博曾引发市场热议，数据显示其旗下海外基金三年期业绩表现突出，位列全球第三，但一年期收益仅为26.63%。

　　对于2025年百亿私募的业绩分化现象，排排网集团FOF基金经理李春瑜分析指出，量化私募业绩大幅领先主观策略，核心原因在于其策略特性与全年市场环境高度适配。一方面，2025年A股市场呈现快节奏轮动、中小盘个股活跃等特征，量化策略借助AI技术与算力升级，能够实时覆盖全市场个股，快速完成调仓操作，高效捕捉短线交易机会；同时，量化策略严格的模型纪律与风控体系，也使其在市场波动中回撤更小，收益稳定性更强。另一方面，主观策略受投研覆盖范围有限、决策链条较长等因素制约，在快速变化的行情中调仓滞后，且部分主观私募规模增长过快，带来流动性压力，在中小盘行情中覆盖不足，最终导致整体表现相对逊色。

　　黑崎资本首席战略官陈兴文则表示，量化投资与主观私募投资各具特性，在不同市场环境下表现各异。量化投资依赖数学模型与算法，通过海量数据分析挖掘投资机会，优势在于能够快速处理海量信息，减少人为情绪干扰，在市场波动平稳或趋势不明显的情况下，往往能实现稳定跑赢指数，获取超额收益；但量化投资也存在模型局限性、数据不准确等潜在风险。主观私募投资则更多依赖基金经理的投研能力与经验判断，易受个人能力、情绪等因素影响，风险与机遇并存。