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　　本周（2026/3/2-2026/3/6，下同）A股主要指数全部下跌，债市主要指数多数上涨。周内各大主要指数表现为：上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45%，科创50下跌4.95%。其他宽基指数方面：中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64%，沪深300指数下跌1.07%，上证50指数下跌1.54%。行业板块方面，31个申万一级行业中，7个行业上涨，24个行业下跌。涨幅最大的三个行业分别为石油石化、煤炭和公用事业，涨幅分别为：8.06%、3.79%、3.42%；跌幅最大的三个行业分别为计算机、有色金属和传媒，跌幅分别为：-5.29%、-5.47%和-6.98%。风格指数多数下跌，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为-0.74%、-1.24%、-2.45%、-3.58%、1.91%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额21720亿元。

　　中短期票据信用利差[5]多数上涨。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动1.68BP、0.82BP、-0.19BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动1.19BP、1.18BP、0.05BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动1.23BP、0.66BP、0.62BP。

　　根据Wind统计数据，截至2026年3月6日，境内公募基金共有13819只，管理资产净值达371134亿元。从各类型基金来看，股票基金共有3543只，资产净值53021亿元；混合基金共有4871只，资产净值37413亿元；债券基金共有4011只，资产净值110541亿元；货币基金数量为358只，资产净值150099亿元；另类投资基金56只，资产净值5383亿元；QDII基金有327只，资产净值9877亿元；FOF基金574只，资产净值2908亿元；REITs基金79只，资产净值1891亿元。

　　近期中东局势的紧张对A股不同行业和板块的影响并不相同，传导链条相对复杂。在地缘政治因素的助推下，其中若干板块的波动较有可能进一步加大，并因此形成投资机会。例如，军工、航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受益的，例如黄金板块的阶段性上涨有可能带动铜、铝等金属。但值得注意的是，上述行业中的转债数量相对有限，存量的相关转债更集中于军工和航运等行业。而且，上述行业的正股在前期已有一定的涨幅，转债市场相对于正股的估值更是明显偏贵。鉴于此，我们建议投资者静待波动所带来的机会，以逢低买入的策略进行交易。

　　2025年第四季度，黄金市场延续强劲牛市态势，价格屡创历史新高，全球央行持续购金、美元走弱与地缘风险升温构成核心支撑。且流动性驱动与战略竞争的上升使贵金属牛市向其他品种扩散，白银、铂钯等二三线%的年度涨幅。本季度贵金属市场的联动强势，首先得益于经济前景的不确定性与未来宽松政策的确定性。季度内美国政府由于两党分歧上演了长达40余天的关门状态，在此期间相关经济数据难以统计与发布，金融市场在混沌中摸索前行。民间的部分就业数据暗示了经济动能的衰减，进一步提升了市场的对冲需求。与此同时，特朗普对于未来新的美联储主席人选悬而未决，但其明确表态新主席的货币政策倾向应与总统本人保持一致，根据当前多位候选人的政策表态与历史路径，未来美联储将大概率继续实行宽松的货币政策，也支持贵金属趋势或得以继续维持。尽管2025年末金价由于获利回吐、交易所保证金上调及市场情绪波动出现短期波动，但支撑本轮牛市的三大逻辑：央行战略购金、美元信用弱化、地缘不确定性均未发生根本性逆转。2026年，若美联储如期降息、全球央行购金延续，金价有望继续上行。短期来看，黄金在12月以来的贵金属行情中显得较为克制，金银比价一度跌至50下方。其期权隐含的波动率仍处于相对较低水平，涨势较为稳健。高盛商品指数将在年初进行年度权重调整，金银由于2025年涨幅较大，将进行一些权重下调。其他贵金属品种的调整虽对黄金有短期情绪影响，但出现明显下跌的可能性不高。同时，与其他金属比价的修复也可能吸引套利资金参与黄金买盘。

　　有一个比较直接的方法，就是观察大模型，分析其瓶颈所在及未来方向。关于存储的逻辑，我们在去年9-10月已经观测到上升势头。当时我们更多从供给端发现了这一变化，并通过研究了解到，韩国厂商的供应正在由松变紧。随后，Sam Altman（OpenAI 首席执行官）以及美国互联网企业的采购团队相继前往韩国锁定储存产能。起初我们直觉认为这只是供应端的问题，因为美国及韩国的半导体厂商刚刚经历了两三年的行业低谷，最佳策略是控产。但随后我们从需求端理清了思路：大模型对“长文本”的需求决定了模型的差异化。能够“记住”用户行为的模型更具竞争力，而长文本以及后续的多模态（照片、视频）会对存储产生巨大需求。因此，这一轮周期会比普通投资者过去十几年经历的周期更持久，这是我们布局存储的核心想法。